水泥行业周报:华东、中南需求转淡 三北继续走强
华东需求转淡、三北正处旺季
水泥价格小幅下降。本周全国高标均价350.31 元/吨,环比↓0.24 元/吨。价格下降的地区主要在华东和西南,其中:合肥↓10,主因受前期持续降雨影响,企业库存明显上升;重庆↓20,主因前期大企业价格下调,区域内其他企业全部跟调。价格上升的地区有:贵阳↑20,主因雨水天气减少,下游需求增加明显,企业顺势上调价格。其他地区水泥价格基本保持平稳。
三北库存走低,华东库存走高。本周全国水泥库存66.2%(↓0.8%)。其中西北、东北、华北正处需求旺季,分别↓2.7%、0.8%、0.6%;西南↓2.5%主要是贵州库存大降;华东因雨季影响↑2.5%。反应在熟料库存也比较类似,全国熟料库存62%(↓2.2%),其中东北、华北、西北↓13.3%、6.3%、1.5%;华东、中南↑5.7%、2.2%,其余地区持平。
三北粉磨开工率上升,华东、中南略降。本周全国粉磨开工率均值63.5%(↑3.2%),其中三北正处需求旺季,东北、华北开工率有明显上升。其中:东北68%(↑16.7%)、华北59%(↑3%)、西北69%(↑0.8%)、华东68%(↓0.8%)、中南63%(↓0.5%)。
可适当配置以作风险对冲,推荐海螺、祁连山
本周值得重视的是华东部分地区以及武汉水泥价格出现下滑、水泥和熟料库存都有抬升,反映区域旺季高点已过,随雨水天气增加逐步进入淡季,为了保持价格稳定,江浙以及淮海一带再次祭出停窑大旗。至此,我们发现尽管4 月各企业量价均有超预期的表现,但持续性较为短暂,而这也与整体经济弱复苏的背景相吻合,印证我们此前关于4 月超预期或是短期需求集中释放的观点。6月需求回归理性后,产能过剩态势再现,停窑将是短期价格稳定的强心剂,但同样难以持续,我们判断3 季度价格仍可能出现较大幅度下滑(尽管新增冲击很小,但需求的弱增长难以从根本上缓解存量上的过剩)。
从中期角度看,我们认为华东水泥的去产能将进入僵持阶段,需求端的弱增长以及协同的存在必然延缓产能去化的进行,竞争格局的根本性变化或要待到需求负增长的开启。相较而言,需求潜力较高或者市场格局有望在短期内出现逆转的区域应是中期关注的重点,如:西北、华北。
短期继续推荐低成本优势的全国龙头海螺水泥和区域需求高增长、价格不断创新高的甘肃龙头祁连山。
